收购扩张兑现规模效应,世茂服务上市在即

来源:AWSG爱保信发布时间:2020-10-13 14:31:40

一时云过风起,中国的楼市酣战似乎也已离了白热化的阶段,头部房企之间的竞争从资本到速度,从销售到规模,眼下已经延展到更多元的下游板块。近几年,无数脱胎于传统房地产企业的物业管理公司也掀起了独立上市的热潮,而2020年的这个校场亦颇为热闹。

今年6月29日,知名房地产开发商世茂集团旗下物管业务板块世茂服务控股(以下简称世茂服务)正式向港交所递交上市申请,三月余时间过去后的10月11日,世茂服务宣布通过港交所聆讯,上市在即。

世茂服务本次港股IPO的联席保荐人为中金公司及摩根士丹利。

背靠母公司,一路发展顺风顺水

作为当前国内领先的综合物业管理及社区生活服务提供商,世茂服务经营着三个细分业务项:物业管理服务、社区增值服务以及非业主增值服务。

而回顾世茂服务的发展史,正所谓是“大树底下好乘凉”——自2005年开始向母公司世茂集团提供物业管理服务以来,世茂服务背靠这座“大山”走过了可称顺当的十五年。凭借与世茂集团长期稳定的合作,也受益于母公司的迅速扩张,世茂服务已将其业务拓展至涵盖长三角地区、中西部地区、华南地区以及环渤海经济圈。

2019年,世茂服务按综合实力获中指院评为“中国物业服务百强企业”第12位,而按2018年至2019年的收入增长率计,世茂服务在中国物业服务二十强企业中分别排名第三位。

收购扩张成效明显

诚然,仰仗着实力雄厚的母公司,世茂服务不愁没有资源,不过其并没有满足于依赖内部力量,这几年世茂服务频频出击走上收购扩张的道路。

最近的2019年下半年世茂服务收购了海亮物业管理及泉州三远;2020年上半年,世茂服务又一举收购了广州粤泰及福晟生活服务。

随着多个收购项目落地,世茂服务的在管建筑面积迅速扩大。最新招股书资料数据显示,截至2020年6月30日,世茂服务的合约总建筑面积达到1.255亿平米,覆盖全国26个省份的108个城市。截至今年6月底,世茂服务管理着293项物业,总在管建筑面积为8570万平米。2019年,世茂服务被中指院认可为“中国物业服务百强企业成长性领先企业”之一。

业绩水涨船高,收入及利润实现大幅增长

世茂服务通过收购实现的规模扩张,带来的是其收入及利润的迅速增长。

首先是收入方面,爱保信查阅世茂服务最新招股说明书发现,其收入水平自2017年至2019年实现了非常显著的增长,年复合增长率高达54.5%。2017年,世茂服务实现收益人民币10.43亿元,2018年增加至13.29亿元,2019年则进一步增加至24.89亿元,复合年增长率为54.5%。其截至2019年6月30日止6个月的收益为8.45亿元,而截至2020年6月30日止6个月的收益则大幅上升85.1%15.65亿元,表现亮眼。

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与此同时,公司的利润表上也有了立竿见影的效果。资料显示世茂服务的利润由2017年的人民币1.09亿元增加至2018年1.46亿元,并进一步增加至2019年的3.85亿元,复合年增长率为88.0%

截至2020年6月30日止6个月,世茂服务录得利润2.55亿元,较上年同期的1.09亿元翻逾1.3倍(133.9%),增长势头迅猛。

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收入结构优化调整,降低对母企依赖程度

值得说明的是,收购扩张在为世茂服务带来规模效应的同时,也令其收入结构得到一定的优化调整。更新的招股书数据显示,世茂服务来自独立第三方房地产开发商的收入比重逐渐上升,在2020年6月底达到27.7%,这也意味着其在一定程度上降低了对母公司的依赖。

世茂服务收入结构的优化还体现在三个细分业务板块收入比重的调整。

往期业绩数据表明,其收入占比最大的物业管理服务毛利率相对较低,更新后的招股书资料显示,物业管理服务在今年上半年的毛利率是27.2%;社区增值服务的毛利率最高,今年上半年进一步提升至49.4%;非业主增值服务的毛利率则居中,上半年毛利率录得31.4%。

而毛利率水平相对较低的物业管理服务板块收入占比在近两年呈现下调态势,毛利率最高的社区增值服务板块收入贡献占比则获得显著提升,从2017年的仅6.0%提高到了2019年的26%。收入结构的改变对于世茂服务而言当然是好事一桩,这为其日后的业绩增长拓宽了想象空间。

现金充足,财务稳健

世茂服务近几年保持着较为稳健的财务表现,现金流也相对充裕。截至2017年、2018年及2019年12月 31 日,世茂服务账上现金及现金等价物分别为5.97亿元、5.38亿元以及8.50亿元;于2020年6月30日,其账上现金余额为17.54亿元。

此外公司资产负债率由2017年末的107.2%下降至截至2018年末的48.0%2019年末及于2020年6月30日,世茂服务整体处于净现金水平。

当然,顺利完成上市对于世茂服务而言,不仅能拥有更广阔而独立的融资渠道,品牌的发展及业务的扩张也有望更上一个台阶,且看资本会否捧场吧。